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Rofin-Sinar kaufen
08.11.2002
Nord LB
Die Analysten Ansgar Rauch und Volker Sack empfehlen die Aktie der Rofin-Sinar Technologies Incorporation (WKN 902757) unverändert zum Kauf.
Das vierte Quartal im Geschäftsjahr 01/02 sei ein Rekordquartal gewesen und habe deutlich über den Erwartungen der Nord LB gelegen. Bei den Umsätzen des Bereichs Marking/Micro hätte das Researchteam nur mit einem Umsatz von 27,3 Mio. USD gerechnet. Tatsächlich betrage der Umsatz hier nun 33,8 Mio. USD. Damit sei diese Sparte erstmals seit dem zweiten Quartal 2000/01 umsatzstärker als der Macro-Bereich gewesen.
Als Gründe für diese starken Umsätze führe Rofin-Sinar an, dass man zum einen größere Systeme aus dem Bereich Micro-Materialbearbeitung abgerechnet habe, die bereits in den Vorquartalen ausgeliefert worden seien. Zum anderen habe das Unternehmen eine zunehmende Nachfrage nach Markierlasern für Anwendungen in der Halbleiter- und Elektronikindustrie verzeichnet. Aus diesem Grund haben die Umsätze mit Kunden aus dem Halbleiterbereich im vierten Quartal mit 15% auch über dem Prozentsatz von 9% im Gesamtjahr 2001/02 gelegen. Dieses Quartal lasse sich nach Meinung der Nord LB aber nicht auf die Folgequartale hochrechnen, da zum einen die Sondereffekte bei der Abrechnung einiger größerer Systeme wegfallen, zum anderen die Halbleiterkonjunktur nicht nachhaltig weitere größere Aufträge für Markierlaser nach sich ziehen werde.
Der Auftragsbestand per 30.09.2002 liege bei 46,4 Mio. USD und damit unter den 53,8 Mio. USD per 30.06.2002. Dies sei aber vor allem auf das starke vierte Quartal 2001/02 zurückzuführen. Im Auftragsbestand befinden sich circa 55% Macro- und etwa 45% Micro/Marking-Aufträge. Beim Auftragseingang halten sich die Eingänge für beide Geschäftsbereiche die Waage.
Im Geschäftsjahr 2001/02 seien die Umsätze im Bereich Macro um 10% im Vergleich zum Vorjahr auf 117,3 Mio. USD gestiegen. Im vierten Quartal haben die Umsätze bei 30,4 Mio. USD auf unverändert hohem Niveau gelegen. Das Researchteam gehe für 2002/03 mit Umsätzen im Macro-Bereich von 132 Mio. USD aus. Wachstumstreiber werden weiterhin die technologisch führenden Hochleistungs-CO2-Slab-Laser sein.
Im Geschäftsjahr 2001/02 seien die Umsätze im Bereich Micro/Marking um 8% im Vergleich zum Vorjahr auf 104,6 Mio. USD zurückgegangen. Das vierte Quartal mit Umsätzen von 33,8 Mio. USD liege deutlich über den anderen drei Quartalen mit Umsätzen von 22,4 Mio. USD im ersten und zweiten sowie 26 Mio. USD im dritten. Das Researchteam erwarte in 2002/03 Umsätze in Höhe von 118,5 Mio. USD. Hierin seien auch höhere Umsatzanteile mit der Halbleiterindustrie in der zweiten Geschäftsjahreshälfte eingeplant. Rofin-Sinar sei jedoch im Bereich Micro/Marking nicht nur von der Halbleiterindustrie abhängig, sondern beliefere auch Kunden aus der Automobil-, Consumer- und Medizintechnikindustrie. Deswegen sollten sich die Umsätze auch ohne eine deutliche Erholung in der Halbleiterindustrie positiv entwickeln.
Rofin-Sinar bilanziere nach US-GAAP. Daher werden ab dem Geschäftsjahr 2002/03 die Goodwillabschreibungen in Höhe von zuletzt 989.000 USD pro Quartal wegfallen und zu einer Ergebnisverbesserung in den Folgejahren führen.
Im Peer Group Vergleich sei Rofin-Sinar im Vergleich zu den beiden anderen am Neuen Markt notierten Unternehmen LPKF und Lambda Physik deutlich unterbewertet. Mit einem KGV 2004e von circa fünf gehöre das Unternehmen mit Sicherheit auch zu den am günstigsten bewerteten Unternehmen in Deutschland. Nach Einschätzung von Analysten der Nord LB seien im aktuellen Kurs die exzellenten Wachstumsaussichten der Branche "Optische Technologien" im Allgemeinen und die sehr guten Unternehmensaussichten von Rofin-Sinar im speziellen nicht enthalten.
Die Aktie von Rofin-Sinar notiert unter ihrem aktuellen Buchwert von 9,30 USD. Die Analysten der Nord LB bekräftigen daher ihr Rating "kaufen".
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